投资管理【PPT课件】

发布时间:2019-12-27 07:13

  投资管理 财务管理 目录 投资管理概述 财务可行性要素的估算 投资项目财务可行性评价 项目投资决策方法及应用 投资管理概述 • 一、投资的概念和种类 • 投资,是指特定经济主体为了在未来的时期内获得收益,在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 • 投资可以分为以下几类: • 1、按投资行为的介入程度,分为直接投资和间接投资。 • 2、按照投入的领域不同,分为生产性投资和非生产性投资。 • 3、按照投资方向不同,分为对内投资和对外投资 • 4、按投资的内容不同,分为固定资产投资、无形资产投资、流动资...

  投资管理 财务管理 目录 投资管理概述 财务可行性要素的估算 投资项目财务可行性评价 项目投资决策方法及应用 投资管理概述 一、投资的概念和种类 投资,是指特定经济主体为了在未来的时期内获得收益,在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 投资可以分为以下几类: 1、按投资行为的介入程度,分为直接投资和间接投资。 2、按照投入的领域不同,分为生产性投资和非生产性投资。 3、按照投资方向不同,分为对内投资和对外投资 4、按投资的内容不同,分为固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资等多种形式。 二、项目投资的特点与意义 项目投资是以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。特点为:至少涉及一项固定资产、投资金额大、时间长、变现能力差和风险高。 意义: 宏观角度:1、社会资本积累的主要途径;2、提供更多的就业机会。 微观角度(企业):1、增强经济实力;2、提高创新能力;3、提升竞争力。 三、项目投资的程序 1、提出投资领域和投资对象;2、评价投资方案的可行性;3、投资方案比较与选择; 4、投资方案的执行; 5、投资方案的再评价。 四、项目投资的可行性研究 可行性是指一项事物可以做得到的、现实行得通的、有成功把握的可能性。广义的项目可行性分析包括环境可行性、市场可行性、技术和生产可行性和财务可行性分析。 1、环境可行性分析对环境的不利影响最小; 2、市场可行性分析产品在市场上能接受,能增加客户的价值; 3、技术和生产可行性技术上具有先进性和适应性; 4、财务可行性分析具有较强的盈利能力,能增加企业的价值。 财务可行性是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下,围绕已具备技术可行性的建设项目而展开的,有关该项目的财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。 (2)运营期的成本因素 运营期成本=经营成本+营业税金及附加+所得税+维持投资+运营期运营资产投资 例4-2 B企业拟新建一条生产线年。全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入,投资额分别为100万元、300万元和68万元;全部流动资金投资安排在建设期末和投产后第1年年末分两次投入,投资额分别为15万和5万。建设期资本化借款利息为22万元,求建设投资合计、流动资产投资合计、原始投资和项目总投资。 六、财务可行性要素 (一)定义 财务可行性要素是指在项目的财务可行性评价过程中,计算一系列财务可行性评价指标所必须考虑的经济因素。 (二)折现率:K(P118) 1、权益资本筹资的项目,以投资项目所在行业的权益资本成本为项目必要报酬率(折现率)。2、权益和负债资本共同筹资的项目,以投资项目所在行业的加权平均资本为项目必要报酬率。3、已持有投资所需资金的项目,以机会成本为折现率。4、以行业基准资金收益率作为折现率。 (三)净现金流量:NCF t (P111) 投资项目的资金净流量是指在项目计算期由建设项目每年现金流入量与每年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 NCF t =该年现金流入量该年现金流出量 1、新建项目净现金流量的计算 计算净现金流量采用列表法和简化法 (1)列表法 NCF t =该年现金流入量该年现金流出量 该年现金流入量=该年营业收入+该年补贴收入+该年回收固定资产余值+该年回收流动资产 该年现金流出量=该年建设投资+该年运营资产投资+该年经营成本+该年维持运营投资+该年营业税金及附加+该年企业所得税 (2)简化法 将计算期划分为建设期和运营期 (a)建设期 建设期某年净现金流量=I t 该年原始投资额=该年建设投资+该年运营资产投资 (b)运营期 NCF t =该年现金流入量该年现金流出量 该年现金流入量=该年营业收入+该年回收额 其中,该年回收额=该年回收固定资产余值+该年回收流动资产 该年税前现金流出量=该年经营成本+该年营业税金及附加+该年维持运营投资+该年运营资产投资 该年税后现金流出量=该年税前现金流出量+该年企业所得税 :运营期某年所得税税前净现金流量=EBIT t +D t +M t +R t -O t -C t :运营期某年所得税税后净现金流量= (EBIT t -I)(1-T)+I+D t +M t +R t -O t -C t 2、单纯固定资产投资项目净现金流量的计算 单纯固定资产投资只涉及固定资产的费用,反映的是固定资产投资给企业带来的影响。 (a)建设期 建设期某年净现金流量=该年固定资产投资额 (b)运营期 运营期某年所得税税前净现金流量=EBIT t +D t +R t 运营期某年所得税税后净现金流量= (EBIT t -I)(1-T)+I+D t +R t 财务可行性要素的估算 一、投入类财务可行性要素的估算(P99) (一)建设投资的估算 1、建设投资构成 建设投资=固定资产+无形资产+其他资产+预备费 2、固定资产费用的估算 形成固定资产投资的费用是项目直接用于购置或安装固定资产应该发生的投资。 固定资产费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+固定资产其他费用 3、无形资产费用估算 无形资产费用=专利和商标费+非专利技术费+特许权费+土地使用权费 4、其他资产费用估算 其他资产费用=生产准备费+开办费 5、预备费估算 预备费=基本预备费+涨价预备费 (二)流动资产投资的估算 1、运营资金投资 运营资金投资t=运营资金t运营资金t-1 运营资金t=流动资产t流动负债t 某一流动项目的资金需用额 =该项目的周转额/该项目的最多周转次数 2、流动资产的估算 流动资产=存货+应收账款+预付账款+现金 3、流动负债项目的估算 流动负债=应付账款+预收账款 (三)经营成本的估算 经营成本=不包括财务费用的总成本-折旧-摊销 (四)营业税金及附加的估算 营业税金及附加=营业税+消费税+城市维护建设税+教育费附加 二、产出类财务可行性要素的估算 (一)营业收入的估算 (二)补贴收入的估算 (三)固定资产余值的估算 (四)回收流动资产资金的估算 投资项目财务可行性评价 一、财务可行性评价指标的类型 1、定义 财务可行性评价指标,是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理,以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。主要评价指标有静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率 2、类型 (1)按是否考虑时间价值分为动态指标和静态指标;(2)按指标性质分为正向指标和反向指标;(3)按重要性分为重要指标、次要指标和辅助指标 二、静态评价指标的计算 (一)静态投资回收期 静态投资回收期,是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间,分为包括建设期的投资回收期(PP)和不包括建设期的投资回收期(PP1)两种。 区分原始投资总额和原始投资的现值合计数 计算静态投资回收期可分别采用公式法和列表法 1、公式法 条件:a、建设期为S年,运营期为P年,运营期前M年满足净现金流量相等;b、前M年的净现金流量之和大于建设期原始投资总额。 例4-3 某项目的建设期为1年,运营期为10年,其所得税前的净现金流量为:NCF0=-1000万元,NCF1=0万元,NCF2-10=200万元,NCF11=300万元,求其静态投资回收期。 m s ssttNCFIPP  101S PP PP  1 2、列表法(一般法) 原理: (二)总投资收益率(ROI) 总投资收益率是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年平均息税前利润占项目总投资的百分比。 sttIEBITROI000ppttNCF 三、动态评价指标的计算 (一)投资项目的价值与成本 1、成本:原始投资的现值合计数 2、价值: (二)、净现值(NPV) 净现值是项目的价值与原始投资的现值合计数之    stttstttkNCFkIK0 0) 1 ( ) 1 ( p ss tttkNCFV1) 1 ( 差,反应了该项目所增加的企业价值。 1、一般方法: 2、特殊方法:(120) (三)净现值率(NPVR) 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。 K V NPV         nttt k P NCF K V NPV0, , /KNPVNPVR 例4-4 某项目的净现值(所得税前)为16.2648万元,原始投资现值合计为95.4545万元。求其净现值率。 (四)、内部收益率(IRR) 内部收益率是指项目投资预期可能达到的收益率。实质上,它是使项目的净现值等于零时的折现率。 1、特殊方法 条件:S=0,NCF0=-I0,NCF1==NCFn=NCF1-n   0 ) , , / (0     nttt IRR P NCF NPV V K 例4-5 某投资项目的所得税前净现金流量如下:NCF 0 =-100万,NCF 1-10 =20万,求其内部收益率。 2、一般方法 原理:求i使得NPV(i=IRR)=0 例4-6 (P124) (五)动态指标之间的关系 当NPV0时,PI1,NPVR0,IRRk; 当NPV=0时,PI=1,NPVR=0,IRR=k; 当NPV0时,PI1,NPVR0,IRRk。  nNCFIn IRR A P1, , / 四、投资项目的可行性评价 (1)完全具备财务可行性 NPV0;NPVR0;IRRK;PPN/2;PPP/2;ROIR (2)基本具备财务可行性 NPV0;NPVR0;IRRK;PPN/2;PPP/2;ROIR (3)基本不具备财务可行性 NPV0;NPVR0;IRRK;PPN/2;PPP/2;ROIR (4)完全不具备财务可行性 NPV0;NPVR0;IRRK;PPN/2;PP/2;ROIR 例4-7 企业拟用自有资金购建一项固定资产,需投资1000万元,建设期为1年,建设资金分别于年初、年末各投入500万元;该项固定资产的预计使用寿命10年,期末无残值,按直线法折旧。预计投产后每年可使企业新增100万元息税前利润。假定该项目的行业基准折现率为10%,不考虑所得税。 求:(1)项目的所得税前的净现金流量; (2)该项目的财务可行性评价指标; (3)评价其财务可行性。 项目投资决策方法及应用 一、投资方案与类型 1、投资方案的概念 投资方案就是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排。一个投资项目可以有一个方案,也可以有多个方案。 2、投资方案的分类 投资方案分为独立方案、互斥方案或排队方案 3、独立方案 (1)投资资金来源无限制;(2)资金无优先使用的排列;(3)各方案所需的人力、物力均能满足;(4)不考虑地区与行业的相互影响。 二、财务可行性评价与项目投资决策的关系 在时间顺序上,可行性评价在先,投资决策在后。 (一)对于独立方案:财务可行性评价与投资决策是一致的。 步骤:1、评价方案财务可行性 2、接受具备基本财务可行性的投资方案;拒绝不具备基本财务可行性的投资方案。 (二)对于互斥方案:财务可行性评价是投资决策的前提条件。 步骤: 1、评价财务可行性,保留具备基本财务可行性的方案。 2、利用投资决策方法进行决策。 (1)对于原始投资额相同,计算期相同的互斥方案净现值法和净现值率法; (2)对于原始投资额不同,计算期相同的互斥方案差额投资内部收益率法; (3)对于原始投资额不同,计算期不同的互斥方案年等额净回收额法和计算期统一法。 三、互斥方案投资决策的主要方法 (一)净现值法 比较净现值,净现值最大的方案最优。 例4-8 某投资项目需要原始投资1000万元,有A和B两个互相排斥,但项目计算期相同的备选方案可供选择,各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。按净现值作出投资决策。 (二)净现值率法 比较净现值率,净现值率最大的方案为最优。 例4-9 A项目与B项目为互斥方案,它们的项目计算期相同。A项目原始投资的现值为150万,净现 值为29.97万元;B项目原始投资和现值为100万元,净现值为24万元。计算两个项目净现值率并按净现值和净现值率比较决策。 (三)差额投资内部收益率法 步骤: 1、A和B两个项目计算期相同,A方案的投资额大,B方案的投资额小; 2、用A方案的净现金流量减去B方案的净现金流量,得到差量净现金流量。 3、根据差量净现金流量计算差额内部收益率。 4、当差额内部收益率大于基准收益率,选择原始投资额较大的A,反之选择B 例4-10 A项目原始投资的现值为150万元,项目计算期第1-10年的净现金流量为29.29万元;B项目的原始投资的现值为100万元,项目计算期第1-10年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为10%,按差额内部收益率法进行投资决策。 (四)年等额净回收额法 步骤: 1、计算方案的净现值; 2、计算方案的年等额净回收额(NA); 3、年等额净回收额最大的方案为最优   n k A PNPVNA, , / 例4-11 某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择:A方案的原始投资为1250万元,项目计算期为11年,净现值为958.7万元;B方案的原始投资为1100万元,项目计算期为10年,净现值为920万元;C方案的净现值为-12.5万元。行业基准的资金收益率为10%。按年等额净回收额法作出投资决策。 (五)计算期统一法 1、最小公倍数法 步骤:(1)计算各方案计算期的最小公倍数;以最小公倍数作为各方案的调整计算期 (2)计算个方案的净现值 (3)根据最小公倍数,计算调整净现值; (4)调整净现值最大的方案为最优方案。 例4-12 P132 2、最短计算期法 (1)计算方案的净现值; (2)计算方案的年等额净回收额(NA); (3)按照方案中最短的计算期计算调整净现值; (4)调整净现值最大的最优方案。 例4-13 P133 四、两种特殊的固定资产投资决策 (一)固定资产更新决策 注意点: 1、以旧换新决策相当于在继续使用旧设备和变卖旧设备使用新设备两个备选方案中进行比较和选择; 2、项目计算期以旧设备尚可使用年限决定; 3、继续使用旧设备的原始投资额和净残值必须依据旧设备的变现净收入确定; 4、使用内部收益率法进行投资决策; 5、差额净现金流量的计算 本次课程结束,谢谢欣赏

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