国际投资考试要点

发布时间:2019-12-04 08:33

  国际投资考试要点_财会/金融考试_资格考试/认证_教育专区。国际投资的内涵 一)概念 国际投资( International Investment)是指各类投资主体将其拥有的货币资本或产业资本, 经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产,并通过跨国运

  国际投资的内涵 一)概念 国际投资( International Investment)是指各类投资主体将其拥有的货币资本或产业资本, 经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产,并通过跨国运营以实现价值增值 的经济行为。 (二)国际投资的特点 1、投资主体的多元化 2、投资客体的多样化 3、国际投资的根本目的是实现价值增值 4、国际投资环境的复杂多变性 5、国际投资运行的曲折化 一、微观理论 微观理论是从微观主体,即企业的视角解释和说明国际直接投资的发生机理,具体包括: 1、垄断优势论 2、内部化理论 3、产品生命周期论 4、厂商增长理论 (一)垄断优势论 垄断优势理论(Monopolistic Advantage Theory),是最早研究对外直接投资的独立 理论。 2、基本观点 市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。 (1)市场的不完全性主要表现在: 产品市场的不完全 生产要素市场的不完全; 由规模经济引起的市场不完全; 政府干预、税收等导致的不完全。 (2)垄断优势 技术优势; 先进的管理经验; 雄厚的资金实力; 全面而灵通的信息; 规模经济优势。 3、发展 约翰逊的占有能力论:强调知识资产的 控制 凯夫斯的产品差异能力论 尼克博克的寡占反应论 4、评价 (1)意义 提出了直接投资与证券投资的区别 主张从不完全竞争出发来研究对外直接投资 把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域,为其他理论的发展奠定了基础 (2)局限性 (1)该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资,而不是通过出 口或技术许可证的转让来获取利益。 (2)该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作 了很好的理论阐述,但它无法解释自 20 世纪 60 年代后期以来,日益增多的发达国家的许多 并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。 (3)垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。 (二)内部化理论 (二)内部化理论 内部化理论又称市场内部化理论,是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于 1960 年在《跨国公司的未来》一书中提出的,主要回答了为什么和在怎样的情况下,到国外投 资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。后来,经济学家罗格曼、吉狄、 杨等进一步丰富和发展了该理论。 1、主要内容 市场的不完全是由市场机制的内在缺陷而引起的。 市场的不完全导致市场失效,促使厂商对外投资建立企业间的内部市场,以替代外部市场。 企业内部化行为超越国界,就形成了跨国公司。 从内部化收益来看,包括: 统一协调所带来的经济效益; 转移价格所带来的经济效益 ; 消除买方不确定性所带来的经济效益; 长期保持技术优势所带来的经济效益; 由于避免政府干预所带来的经济效益。 从内部化的成本来看,它主要包括: 通讯成本 管理成本 国际风险成本 资源成本 3、评价 (1)内部化理论的贡献 提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。 内部化理论分析具有动态性,更接近实际。 内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为,它被称为跨国公司的综合理论之核心理 论。 (2)局限性 内部化理论局限性 (1)内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的,都是从跨国企业的主观方面来 寻找其对外投资的动因和基础。内部化的决策过程完全取决于企业自身特点,忽视了国际经 济环境的影响因素,如市场结构、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定会跨 国界而不在国内实行,仍缺乏有力的说明。 (2)在对跨国公司的对外拓展解释方面,也只能解释纵向一体化的跨国扩展,而对横向 一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了,可见还存在很大的局限性。 (三)产品生命周期论 2、主要内容 该理论的基本观点:产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对 外投资。 根据产品生命周期的发展规律,维农提出三阶段模型: 1.产品的创新阶段 2.产品的成熟阶段 (Product Differentation) 市场对产品的需求量急剧增大,但产品尚没有实行标准化生产,因而追求产品的异质化 仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。 (开始对外投资) 3.产品的标准化阶段 (Price Competition) 进入标准化阶段,意味着企业拥有的专利保护期已经期满,企业拥有的技术诀窍也已成 为公开的秘密。进入标准化阶段,市场上充斥着类似的替代产品,竞争加剧,而竞争的核心 是成本问题。(大规模对外投资) 三种类型国家: 1、新产品创新国,通常指发达国家,如美国。 2、较发达国家,如欧洲、日本等国; 3、发展中国家 新产品阶段:发达国家国内生产和销售,少量出口到较发达国家,没有发生国际直接投 资 产品成熟阶段:出现了由寡占引起的对外直接投资,并且投资的区位重点是较发达国家 和新兴工业化国家和地区。 产品标准化阶段:生产完全转移到发展中国家进行 3、评价 优点: ★从产品技术的角度回答了企业为什么要到国外去投资和为什么能到国外去直接投资, 也回答了到什么地方投资的问题。 局限性: ★不能量化地描述事件之间的时间差,对实际决策帮助不大。 ★ 不能很好地解释美国以外其他国家的 FDI。 (一)比较优势理论 2、主要内容 对外直接投资应该从本国(投资国)已经处于或趋于比较劣势的产业(又称边际产 业,即对方国家具有比较优势或潜在比较优势的产业)依次进行。 对外直接投资从边际产业开始进行投资,可以使对方国家因为缺少资本、技术、经 营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势,显现出来或增强起来,可以扩大两国 间的比较成本差距,实现数量更多、获益更大的贸易。 4、比较优势论评价 (一)国际生产折衷理论 2、主要内容 对外直接投资主要由所有权优势、内部化优势和区位优势这三个基本因素决定的。 所有权优势(Ownership) 内部化优势(Internalization) 区位优势(Location) 经济活动 所有权优 内部化优 区位 方式 势 势 优势 直接投资 √ √ √ 出口销售 √ √ × 许可经营 √ × × 三、国际投资环境的特点 综合性:各类因素的有机整体 先在性:先于投资行为而客观存在的 差异性(相对性):不同国家或地区之间以及对不同投资行业适应性的差异 动态性:本身及其评价观念都在变化之中 主观性:按照自己需要评价和选择环境的权威性 国际投资环境因素分析 自然环境因素 自然环境因素主要有以下特点: (1)不可控制性 (2)相对稳定性 (3)行业差异性 经济环境因素 政治因素 法律因素 1、法律的完备性 2、法律的公正性 3、法律的稳定性 社会文化因素 一、国际投资环境的评价原则 1、坚持从投资者实际要求出发的原则 2、坚持实事求是的原则 3、坚持突出重点的原则 4、坚持兼顾投资国和东道国双方比较优势的原则 三、国际投资环境的评价方法 (一)冷热比较分析法 也叫冷热国对比法或冷热法,是最早的一种投资环境评价方法。由美国学者伊西·特利法克 和彼德·班廷于 1968 年在其论文《国际商业安排的概念构架》一文中提出的。 其基本方法是:从投资者和投资国的立场出发,选定诸因素,据此对目标国逐一进行评估并 将之由“热”至“冷”依次排列,热国表示投资环境优良,冷国表示投资环境欠佳热。 两位美国学者根据自己在 20 世纪 60 年代后半期对美国、加拿大、南非等国家和地区工商界 人士进行调查的资料,认为必须从政治稳定性、市场机会、经济发展与成就、文化一元化程 度、法令阻碍、实质阻碍、地理及文化差距七个方面来评价一国的投资环境。 (二)投资环境等级评分法 也叫等级尺度法或多因素分析法。由美国经济学家罗伯特·斯托伯在《如何分析外国投资气 候》一文中提出。 这种方法着眼于东道国投资环境的一些主要因素,按对投资者重要性大小,确定不同的评分 标准,再按各因素的重要程度确定具体评分等级,然后将分数相加,作为对该国投资环境的 总体分析。总分越高,投资环境越好。 具有定量分析和对作用程度不同的因素逐项分析的优点,成为一种运用较普遍的评价方法。 缺陷:首先,打分的主观倾向性明显存在。其次,考虑因素不全,特别是忽视了某些投资硬 环境 (三)加权等级分析法 由美国教授威廉 A 戴母赞于 1972 年提出。 公司首先对各环境因素的重要性进行排列,并给出相应的重要权数。然后,根据各环境对投 资产生影响的程度进行等级评分,每个因素的评分范围都是 0—100,最后,把各环境因素 的实际得分乘以相应的权数进行加总。 (四)要素评价分类法 (五)闵氏多因素评估法和关键因素评估法 (六)投资环境动态分析法(道氏评估法) (七)投资障碍分析法 (八)抽样评估法 国际直接投资的分类 (一)按母公司和子公司的经营方向是否一致 横向型投资 垂直型投资 混合型投资 (二)按投资者是否创办新企业,可分为 绿地投资 跨国并购 1、绿地投资 绿地投资(Greenfield Investment), 也称新建投资,是指跨国公司等投资主体在东 道国境内依照东道国法律建立部分资产或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。 优缺点 绿地投资一般以股权参与方式进行。股权参与指以所有权为基础,以经营决策权为途径 (持有普通股),来实现对企业的有效控制。 2、跨国并购 跨国并购是指跨国公司等投资主体通过一定的程序和渠道,并依照东道国的法律取得 东道国某个现有企业的部分或全部资产所有权的投资行为 兼并与收购 跨国并购的类型 跨国并购的优缺点 (三)按投资者对外投资参与方式的不同 独资经营 合资经营 合作经营 三者比较 跨国公司:具有全球性的经营动机和一体化的经营战略,在多个国家拥有从事生产经 营活动的实体,并将它们置于统一的全球性经营计划之下的国际经济组织。 跨国公司的主要特征 (一)战略目标全球化 (二)公司内部一体化 (三)运行机制开放化 (四)生产经营跨国化 (五)技术内部化 二、跨国公司国际化经营的度量 1、跨国经营指数(Transnationality Index) TNI =[(国外资产/总资产+国外销售额/总销售额)+国外雇用人数/雇员总数) /3]×100% 2、网络分布指数 网络分布指数= N/N *×100% N:公司国外分支机构所在的国家数,N*:公司有可能建立国外分支机构的国家数 3、外向程度比率(Outward Significance Ratio) 一个行业或厂商的海外产量(或资产、销售、雇员数) OSR= 一个行业或厂商在其母国的产量(或资产、销售、雇员数) 4、研究与开发支出的国内外比率 一个行业或企业的海外 R&D 费用开支 R&DR = 一个行业或企业的国内或国内外 R&D 费用开支总额 5、外销比例(Foreign Sales Ratios) 行业或厂商产品出口额 FSR= 行业或厂商产品海内外销售总额 一、跨国公司经营战略的演变 跨国公司的经营战略是指其对不同价值增值活动的国际区位选择和对企业所控制的 各类实体所进行的一体化程度选择。 (三)跨国公司地域一体化战略 地域一体化战略是指跨国公司对其所控制的各类实体在地域范围和地理联系上所作的一体 化战略安排。 1、多国战略 一个子公司主要服务于一国的东道国市场,而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公 司。 贸易壁垒的存在常常促使跨国公司采取多国战略,以进入特定东道国市场。 许多服务业跨国公司采取多国国内战略,是因为它们所销售的一般是非贸易性劳务。 2、区域战略 区域战略是适应区域化国际生产要求的,因为许多跨国公司拥有根据区域划分而形成的生产 网络,如日本汽车厂商的生产网路主要在东南亚。 区域性生产为区域性销售服务 区域战略的主要动因是国际政策上区域一体化安排,如欧盟、北美自由贸易区 3、全球战略 全球战略是跨国公司的最终目标 全球战略目前主要依托区域战略实现,通过增强区域网络直接的联系来实现全球战略 目前真正实现了全球战略的跨国公司还很少 二、跨国公司的企业组织形态 (一)跨国公司的母公司 母公司指通过拥有其他公司一定数量的股权,或通过协议方式能够实际上控制其他公司 经营管理决策的公司,使其他公司成为自己的附属公司。 (二)跨国公司的分公司 分公司是总公司根据需要在海外设置的分支机构,不具备法人资格,在法律上和经纪上 都不具有独立性,而只是总公司的一个组成部分。 (三)跨国公司的子公司 子公司是指在经济和法律上具有独立法人资格,但投资和生产经营活动受母公司控制的 经济实体。 (四)避税地公司 避税地,又称避税天堂,指那些无税或税率很低,对应税所得从宽解释,并具备有利于 跨国公司财务调度的制度和经营的各项设施的国家和地区。 在避税地正式注册、经营的跨国公司或将其总部、结算总部、利润形成中心安排在那里 的跨国公司,就成为避税地公司。 三、跨国公司组织结构的演变 (一)早期跨国公司组织结构 1、出口部 适应早期以国际贸易为主的组织结构 作为一个职能部门负责公司全部的国际事务 母公司与子公司之间联系比较松散,子公司独立性很大 2、国际业务部 仍然作为总公司下面的一个职能部门,负责公司全部的国际事务 与出口部相比,增强了对海外子公司的控制 (二)跨国公司全球性组织结构 1、职能总部 在母国总部之外再建立职能总部,减少了母国总部的责任范围,使母国总部能够集中精力 全面协调所有分散职能。 2、产品线总部 跨国公司按产品种类或产品设立总部,只要同一类产品,都同归有关的产品线总部领导。 适合于产品系列复杂,市场分布广泛,技术要求高的跨国公司 3、地区总部 跨国公司按地区设立总部,负责协调和支持一个地区所有分支机构的所有活动。 在这种形势下,母国总部及所属职能部门进行全球性经营决策,地区总部只负责该地区的 经营责任,控制和协调该地区的所有职能。 4、矩阵结构 (三)跨国公司组织结构的最新进展 1、变“扁”和变“瘦” 所谓变“扁”,就是指形形色色的纵向结构正在拆除,中间管理阶层被逐渐削减。 所谓变“瘦”,是指组织部门横向压缩,将原来企业单元中的服务辅助部门抽出来,组成单 独的服务公司,使各企业能够从法律事务、文书等各种后期服务工作中解脱出来。 2、全球网络组织 三、资产运营 (一)股权参与下的资产运营 1、股权参与是指以所有权为基础,以经营决策权为前提,通过对企业的有效控制来实现 资产运营的直接投资方式。 2、全部股权参与下的资产运营方式,即独资经营,有两种具体方式 国外分公司 国外子公司 两种方式的选择 3、部分股权参与下的资产运营方式 :即国际合资经营 国际合资经营的特点 组织机构 出资比例 出资方式 (二)非股权参与下的资产运营 1、非股权参与是指不以股权为基础的前提下,国际投资主体将实物资产或无形资产投 入运营的直接投资方式。 2、特点 3、类型 (1)国际合作经营 (2)许可证安排 (3)特许专营 (4)国际合作开发 1.普通股是股份公司必须发行的一种基本股票,是股份公司资本构成中最重要、最基本 的股份。购买了普通股就等于购买了企业的资产。普通股股东一般享有以下几项权利:收益 分享权、剩余资产分配权、决策权、新股认购权等。优先股是指股东在公司盈利或在公司破 产清算时,享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。优先股股东的优先权主要 表现在公司盈利分配的优先权和在公司破产时索债的优先权。 普通股与优先股的主要区别有:(1)普通股股东享有公司的经营参与权,而优先股股东一 般不享有公司的经营参与权。(2)普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定,而优先股的 收益是固定的。(3)普通股股东不能退股,只能在二级市场上变现,而优先股股东可依照优 先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。(4)优先股票是特殊股票中最主要的一种, 在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。 三、股票的价格 一)股票价格的种类 1、面值(Par Value) 2、市值(Market Value) 3、净值(Net Value) 4、内值(Intrinsical Value 二)影响股票市价变动的因素 预期股息 股票价格 = 市场利率 影响股价变动的主要因素有: 1、内部因素 (1)公司的经营状况 (2)公司的股息政策 2、外部因素 (二)股票交易的基本方式 1、现货交易 ( Spot Transaction ) 2、保证金交易( Margin Trading ) 3、期权交易 (Option Trading ) 4、股票指数期货交易(Stock Index Futures Trading) 一、国际债券的概念 国际债券是指一国政府及其金融机构、企事业单位或国际金融机构遵循一定的程序在国际 金融市场上以外国货币为面值发行的债券。 二、国际债券的种类 (一)外国债券、欧洲债券和全球债券 1、外国债券(Foreign Bond ) 外国债券是指发行人在外国发行的,以发行地所在国的货币为面值的债券。 外国债券是跨国界发行的,债券的发行者既要受本国外汇管理法规的约束,又要获得发行 市场所在国的批准,并委托所在国的商业银行代理发行。 扬基债券、武士债券、猛犬债券 2、欧洲债券 (Euro Bonds ) 欧洲债券是指发行人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场上发行的国 际债券。 欧洲债券的特点: (1)发行成本低。 (2)发行手续简便,自由灵活。 (3)投资安全,且可获得较多收益。 (4)欧洲债券市场容量大。 3、全球债券 ( Global Bonds ) 全球债券是 80 年代末产生的新型金融工具,是指在世界各地的金融中心同步发行,具有 高度流动性的国际债券。 例如,世界银行于 1989 年首次发行了这种债券,并一直在该领域占有主导地位。其发行 面值有美元、日元、马克等。 单纯的课本内容,并不能满足学生的需要,通过补充,达到内容的完善 教育之通病是教用脑的人不用手,不教用手的人用脑,所以一无所能。教育革命的对策是手脑联盟,结果是手与脑的力量都可以大到不可思议。

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