今日6大黑马股分析 今日黑马股投资要点2019年11月1日(6)

发布时间:2019-12-24 08:21

  费用率同比下降,操作系统公司业务带动综合收益高增:公司Q3 实现营收10.81 亿元,同比增长6.98%,归母净利润-3648.17 万元,同比增加178.46%。前三季度毛利率为33.28%,同比减少3.01pct。费用率方面,销售费用率、管理费用率、研发费用率同比减少1.43pct、3.27pct、1.05pct。预付账款较期初增长70.03%(中报较年初增长21.07%),主要系本期预付的项目货款较多所致。根据中报数据,行业解决方案实现营业收入12.20 亿元(同比+45.39%),预付账款在三季度的高增长,显示公司正积极推进在手订单,彰显对未来业绩增长的信心。归属于少数股东的综合收益总额较上期变动较大,主要是由于非全资的控股子公司国产操作系统销售业务增长迅速,业绩同比增加较多所致。

  基于麒麟系统的生态建设正不断加速:通过公司官网新闻动态,中标麒麟,已经与中兴通讯uSmartView 云桌面、腾讯QQ、山石网科VPN、华为鲲鹏存储全系列产品、华为桌面云等公司完成产品兼容性认证。银河麒麟,中望CAD、九思OA 协同办公系统、美图秀秀、奇虎科技多款产品、紫光恒越、清华同方、苍穹地理信息平台、腾讯、华云数据、亿图软件、金山词霸等众多软硬件公司完成产品兼容性认证。此外,中标麒麟和银河麒麟也连续多年中标中央国家机关政府采购。操作系统拥有强壮健康的生态系统才能可持续发展,公司旗下的操作系统公司持续多年深耕国产系统的研发,今年操作系统和国内众多软硬件厂商正加快国产软、硬件一体化的安全生态体系建设,我们认为从国家到企业再到市场都在积极推动自主可控生态建设,预计明年国产替代有望全面铺开。

  自主可控放量在即,公司业绩有望高速增长:公司目前涉及自主可控的业务主要包括系统集成、PC 和服务器操作系统(分别持中标软件50%股权、天津麒麟40%股权)、数据库(持有达梦数据库33.42%股权),假设明年300 万套的替换量,集成、操作系统、数据库分别按照20%、40%、40%的市场份额测算,我们预计将给公司带来约6.4 亿元的业绩空间,明年弹性十足。

  盈利预测与投资评级:预计2019-2021 年EPS 分别为0.39/1.63/2.43 元,现价对应180/44/29 倍PE。中国软件拥有中标麒麟和银河麒麟两套操作系统,前者与龙芯、海思等适配,后者与飞腾适配,二期试点中的国产操作系统市占率合计80%左右。明年党政体系自主软硬件业务开展后公司业绩将开始放量,维持“买入”评级。

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